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美国众议院7月18日加密货币会议听证会实录

引言:2018年7月18日,美国众议院农业委员会进行了有关加密货币的听证会。本次听证会的主题是《加密货币:数字期间的新资产监管》。共有六位行业相关人士阐述了对加密货币的不雅点。听证会的主题是若何保证美国继续在新期间保持领先位置,若何规范今朝的ICO市场,加强投资者呵护和监管,促使市场良性成长。

听证会进行的时辰,正值有媒体报道饶毅教授被美国政府屡次拒签,导致没法正常赴美参与学术互换之际,这场听证会的内容得以使我们井蛙之见,体会美国为继续保持其科技领先优势,内部做了哪些谈判,又是若何做的,它山之石,可以攻玉。

奇点财经觉得,最后讲话的PerkinsCoieLLP打点合资人LowellNess提出的代币监管框架建议最值得重视,因为很多伴侣对SEC公布颁发ETH不是证券感应猜忌(因为遵照SEC的标准,以太坊的众筹历程很较着是证券特点),但考虑到LowellNess提出的代币二象性监管框架,即可以理解为什么SEC在ETH定性标题问题上立场和缓良多了。这样看来,LowellNess提出的监管框架有可能为我们猜想SEC对证券代币的认定标准供给参考。

六位讲话人士的重要不雅观点以下:

Clovyr的连系首创人兼首席实行官AmberBaldet觉得不应再对美元代币化持不雅观望态度,否则会错过使美国不才一个金融科技期间执掌全球牛耳的机缘。

华盛顿与李大学法学院的JoshuaFairfield教授觉得加密货币和代币有助于解决成立数字资产市场的标题问题,建议监管机构依照手艺的用途选择适用的法令。

麻省理工学院斯隆打点学院高级讲师GaryGensler援引了很多查询造访数据,并提出未来应重点关注避免犯警步履、确保金融不变、呵护投资者和消费者等三方面的标题问题。

CFTC的首席创新官兼LabCFTC主任DanielGorfine阐述了虚拟货币监管的6项要素,提出要成立一个21世纪的监管部门。

AndreessenHorowitz的打点合资人ScottKupor觉得需要成立一个鼓舞鼓励承担风险和成本组成的监管框架,以确保美国仍然是手艺创新的港湾。

PerkinsCoieLLP的打点合资人LowellNess则觉得,用HoweyTest认定证券代币需要很是谨慎,代币可以有二象性,即在实现全功能之前可所以证券,而在实现全功能此后可所以合用代币(UtilityToken),不能简单一刀切,否则可能导致斥地者移居海外。他觉得,中国避免了所有代币发卖,而没有采用一种让区块链手艺在中国可以延续成长的定制化呵护法子。

第一篇

讲话人:Ms.AmberBaldet

职务:Co-FounderandCEO,Clovyr,NewYork,NY

由于美联储和商业银行采用不雅观望态度来试探美元的代币化,我们可能会错过下一价钱值互联网和提升国家经济竞争力的机缘。此外,国会谈判政策所破耗的时辰削弱了美国在手艺创新和企业家精神方面的先发优势。

第二篇

讲话人:Mr.JoshuaFairfield

职务:WilliamDonaldBainFamilyProfessorofLaw,WashingtonandLeeUniversitySchoolofLaw,Staunton,VA

我的讲话重要环抱两个标题问题:第一,若何真正得操纵这项新手艺?第二,依照手艺的操纵情况,监管机构该当若何更好地进行监管?

首先,区块链有大量可能的手艺操纵,我关注的具体范围是区块链手艺有可能成为扩大在线和电子小我财富权的催化剂。我的结论是,公允易近需要并希望线上小我财富权的扩大(AnExpansionOfPersonalPropertyRightsOnline);加密货币和加密货币代币可以帮手解决成立数字资产市场的首要标题问题。

关于第二个标题问题,“鸭子测试”[1]将有助于理清是否是需要监管,和若是需要监管的话,哪个法令更合适。监管机构之间达成共识和积极矫捷的合作也可以或许解决这些冲突。在必定适用于区块链手艺的法令时,法令监管制度必须按照该手艺的用途。当监管机构操纵常识性功能分析,然后与行业或社区合作时,监管机构在加密货币手艺方面做得最好。

随着操纵开端上线,监管机构会看到哪些操纵可能会对社会产生重大影响,是以建议在短时候内对其进行粗略分类。

第三篇

讲话人:TheHonorableGaryGensler

职务:SeniorLecturer,MITSloanSchoolofManagement,Brooklandville,MD

GaryGensler援引了很多查询造访陈说。他在听证会上暗示,该当谨慎看待生意所的数据,如比来的一项研究剖明,OKex的生意量中高达95%可能实在不存在,Huobi生意量的82%也是如此。[2]Coinbase传布宣传具有逾越200亿美元的客户资金。[3]加密货币和生意所是首要的行业入口,所以应把对加密货币和生意所的监管作为抓手,以加强对全数行业的监管。

他还指出,ICO的失落败率很高。2018年2月的一项研究发现,2017年ICO样本中有59%已失落败或半失落败。[4]

与金融或其他新兴手艺一样,必须避免犯警勾当,例如逃税,洗钱,可怕主义融资等。同时应确保金融不变,呵护投资者和消费者。针对这些标题问题,较好的解决方法是适用商品法和证券法。

国会可能考虑向CFTC(或其他机构)授权以拟定市场法例,包含可能要求在加密货币生意所进行生意注册。这些生意仅触及加密货币,即加密货币现金商品。这样做可以最好地呵护投资者,限制犯警勾当。

公共政策框架

CFTC前主席GARYGENSLER认可加密货币手艺潜力,当然还有很多手艺与商业坚苦需要克服,但区块链手艺有望改变金融世界。合适的监管框架已帮手传统的市场实现了富贵,这对区块链手艺一样首要,当我们当实现以下几点时,公众会遍及受益:

确保税收合规。

防备洗钱或可怕主义融资。

实施制裁制度。

促进金融不变。

呵护投资者和消费者。

促进市场诚信和有效的成本市场。

促进经济包容和增添。

关于证券法、HOWEY测试、鸭子测试

固然发行人传播鼓吹他们的代币是合用型代币,但这没有改变他们的ICO是“投资合同”的事实,依然该当遭到证券法的束厄局促。美国证监会(SEC)现已多次颁布定见,证监会主席克莱顿在二月颁布定见,“我相信我见过的每件ICO都是证券…..若是他们具有证券的功能,那他们就是证券。”

在2018年4月26日的国会听证会上,克莱顿主席将加密资产分为两种,一种是纯正的交换媒介,别的一种是“代币”,用来帮忙项目。纯正的生意媒介不会被觉得是证券,例如比特币就不是证券。至于代币,克莱顿主席说:“这些用来帮忙项方针代币是证券,我们应以监管证券的体例来监管他们,我们监管证券的核心是要求流露信息,人们该当投资那些供给充分信息的项目。”

商品法和加密货币衍生品

CFTC对加密货币衍生品的生意具有专属管辖权。若是生意所想要供给关于加密货币的衍生品生意,则必须要在CFTC进行注册。供给杠杆的生意所,或采办加密货币的保证金可能属于供给“零售商品生意”,是以也需要注册。

CFTC在其“CoinflipOrder”中必定了比特币和其他加密货币是2015年CEA规定的商品。美国地方法院后来同意后一种近似的抉择。是以,CFTC对此具有查询造访反敲诈和反独霸的权利,不管他们是在场内还是在场寒暄易。

未来之路

市场、新手艺和监管机构的未来之路该如何走?我觉得该当考虑以下三个要素:1)避免犯警步履2)确保金融不变3)呵护投资者。

避免犯警步履

对避免犯警勾当来说,成立金钱转移法令是一条首要的防线。我们希望能够在全球政府成立遍及的共识,共同防备可能的风险。

可以经过进程要求汇款法和银行保密法令与反洗钱(AML),冲击帮忙可怕主义(CFT),体会您的客户(KYC)等相关法令配合。在未来,还可以经过进程直接监督加密货币生态系统和监控其与传统金融部门的交叉点,例如银行和支出搜集,来实行KYC并最大限度地降落犯警操纵区块链的风险。

去中心化的生意所可能会给监管带来麻烦。若是他们撑持法币与加密货币的生意,监管机构可以经过进程限制合规的中间人给他们的客户供给信息。

去中心化的加密货币生意所供给基于开源算法的点对点生意,没有集中平台且没有资金保管。是以,分手的生意和谈可能有助于保障客户资金的安然。

若是去中心化的加密货币生意所敦促法定货币与加密货币的生意,监管机构也许能够经过进程限制中介机构或其客户与这些平台进行生意来实施政策。

确保金融不变

欧盟金融不变委员会(FSB)指出了三个值得关注的范围:(1)加密货币市场中的杠杆(2)市场底子行动办法区块链倡议(3)央行的数字货币

呵护投资者

加密货币市场中有三个范围需要投资者呵护:(1)加密货币代币–基于ICO或发行方(2)加密货币衍生品(3)加密货币(别号加密货币现金商品,CryptoCashCommodities)。

在美国,此刻大部分与ICO有关的代币和加密货币生意所都须遵照证券法的规定,但大大都的项目并没有这么做。美国证监会正在极力让加密货币市场合规。

SEC需要抉择是否是可以发布有关加密货币的法例和解释。到今朝为止他们还没这样做,而是选择了像90年代显现的互联网和电子生意那样,为新市场发布了一系列新规定。此次SEC可能还会采用近似的方案。

CFTC关于“实际交货”的定义的毕竟诠释将很是首要。一方面,几近所有向公众供给保证金的加密货币生意所都需要在CFTC注册。别的一方面,加密货币生意市场的诚信和监管之间的分歧将延续存在。

第四篇

讲话人:Mr.DanielGorfine

职务:Director,LabCFTCandChiefInnovationOfficer,CFTC,Washington,DC

LabCFTC:成立一个21世纪的监管部门

LabCFTC的使命是促进市场促进创新,为政策供给信息,并确保我们具有手艺和监视东西以跟上市场改变的法式。

数字资产和CFTC监管

Giancarlo主席列出了虚拟货币监管的6项要素:(1)员工能力(2)消费者教育(3)机构间合作,包含美国证监会,财政部金融犯罪法令搜集(FinCEN)和金融处事监督委员会(FSOC)(4)CFTC作为其监管机构(5)强有力的法令力度,以免敲诈和独霸(6)加强对虚拟货币相关产品自我认证的审查。

展望未来

监管机构的传染感动是奉行能够遍及惠及市场和公众的新手艺,同时制止那些试取利用新手艺作恶的人。

第五篇

讲话人:Mr.ScottKupor

职务:ManagingPartner,AndreessenHorowitz,MenloPark,CA

1、美国持久以来一贯是手艺范围的率领者,这在很洪流平上归功于有益的监管和金融环境,这促进了创新。

2、手艺创新带来了就业和经济增添,我们相信加密搜集也会如此。

3、我们的工作就是为手艺创新供给风险成本,所以会撑持加密搜集。

4、为了确保美国继续成为手艺创新的港湾,我们需要成立一个鼓舞鼓励承担风险和成本组成的监管框架,呵护小我投资者,提升市场的决议信心。

第六篇

讲话人:Mr.LowellNess

职务:ManagingPartner,PerkinsCoieLLP,PaloAlto,CA

对代币化的的商品和处事的监管该当依照它们所代表的特定商品或处事而有所不合,其他数字资产需要更复杂的分析来必定其监管状态。

数字货币,数字证券和合用型代币(Utilitytoken)

数字货币是可替代的代币,除用作交换媒介或储值之外,没有其他市场营销功能。这些类型的代币(如比特币)依照美国税法(U.S.TaxLaws)被视为财富,而依照美国商品法(U.S.CommoditiesLaws)则被视为商品。一般情况下不应将数字货币的发行和发卖视为HoweyTest下的证券。

数字证券是代币化的传统证券(例如债务或股权)或投资合约型证券。它的发行人是非匿名的(identifiable),发行人将供给给持有人直接的财务回报。这些类型的代币较着是证券,凡是不受商品法或货币转移处事法(MoneyTransmissionLaws)的监管。

合用型代币是供软件搜集的用户操纵的代币,实在不代表股权(或任何其他公司义务)。但合用型代币切当吸引了投机者倒买倒卖,这有可能导致需要进行HoweyTest。但联邦证券法重要是为股票和公司债所设计的,对投资合约型证券的规定(出格是对不供给财务回报、但有强大二级市场撑持的投资合约型证券)很是不清晰。

认定为证券需要生意人存在合理的利润预期,或来自直接财务回报(例如生意中的股权或支出允诺),或来自二级市场的成本增值。一般而言,若是一个标的没有直接财务回报,而之前又历来没有生意过,就不会有合理的利润预期,因为没人会预期一路头就有一个活跃的二级市场。但合用型代币几近当即便可以产生一个二级市场,这十分令人吃惊,可是此刻恍如已变成了不足为奇。这当然会导致对二级市场生意利润的预期,之前历来没有显现过这类情况,这也是合用型代币很出格的一点。

我们该当很是重视合用型代币的易变性,一样一个代币,有时辰多是证券,有时辰可能又是合用型代币。正如我们2018年3月26日向SEC提交的备忘录中提到的那样,代币本身实在不是证券,但代币若是处在斥地阶段,那么代币的发卖即可能构成投资合约,因为买家的盈利预期建筑在代币发卖方完成斥地的底子上。而一旦完成斥地,代币就不再是投资合约,其生意就是一种现货市场的商品。是以即便用HoweyTest来看,代币发卖在某些情况下多是投资合约,在别的一些情况下则不是。

有些人筹算简单地将所有代币视为证券,这类做法:(1)在分析上分歧适现行法令(2)不准可将代币用于其本来的方针–在搜集上访谒产品和处事,这将不成避免地导致斥地者迁移到国外。中国(其证券律例毫无疑问没有这么详实)则采用了一种二元监管体例,避免了所有代币发卖,而没有采用一种让区块链手艺在中国可以延续成长的定制化呵护法子。我们觉得该当对什么是投资合约的法令和指导进行细化。

合用型代币的监管框架草案

该框架草案的方针是:(1)为行业成立清晰的标准(2)许可将代币用于其预期方针(3)成立得当的投资者呵护,重点是消弭生意独霸。

一般而言,一旦代币实现了全数功能或完全去中心化,并且可以在二级市场中作为非证券进行生意(须遵循CFTC和SEC的反敲诈和独霸法例),那么这类代币的发行和发卖就不会被视为证券生意。不过,代币的发行方须在每个阶段施加必定的投资者呵护。

拟议框架的原则以下:

全功能前(编者注:主网上线前)

在代币实现全功能前,代币的发行和发卖一般来说被视为投资合同型证券,除非理性采办人是出于消费动机在采办。一级市场发售后的转售步履要接收锁定和额度限制。

全功能(编者注:主网上线后)

一旦代币实现了全数功能,代币的发行和发卖一般不会被视为投资合同型证券。需要成立有限但延续的投资者呵护。一级市场发售,在遵循每人采办上限的前提下,可以不需要锁定和转售额度限制,但大型投资人必须是合格投资人,并且要遵循转售锁定和转售额度限制。代币可以作为非证券在生意所或转售平台进行生意。

完全去中心化(和谈代币)

若是代币实现了完全去中心化,这将完全超出HoweyTest的监管范围。是以这类代币不会被视为证券。


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